新華社上海１１月３日專電　題：多空因素相互博弈　債市逐漸回歸理性

新華社記者楊溢仁

本周，銀行間現(xiàn)券市場繼續(xù)震蕩盤整。尤以利率產(chǎn)品來看，截至１１月２日收盤，銀行間國債收益率曲線漲跌互現(xiàn)，整體波幅在１ＢＰ左右；國開債、農(nóng)發(fā)債、進出口債收益率同樣窄幅調(diào)整，曲線有漲有跌。

可以看到，在管理層注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟金融風險的當下，此前一直被市場忽視的利空因素開始逐步反映到債券價格上，不論是偏緊的資金面，還是穩(wěn)中向好的基本面數(shù)據(jù)都對債市構(gòu)成負面影響。

來自中信證券研究部的觀點認為，當前利差極窄、過度追逐資本利得、無視利空上漲的債市非理性繁榮已難以為繼?，F(xiàn)階段貨幣政策中性穩(wěn)健，未來經(jīng)濟回暖和信用擴張等利多因素有望使得債市長端利率逐步回歸合理中樞。

“四季度債券市場走勢將維持窄幅區(qū)間振蕩。近期債市行情的反復和調(diào)整加劇，本身也說明了市場分歧正在加大，情緒出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。”一位商行交易員在接受記者采訪時表示，債牛的“奔跑”會暫歇，但從長期看，實體經(jīng)濟的提振還有一個漫長過程，債?；虼蟾怕恃永m(xù)。

分析認為，在未來兩個月內(nèi)，美國大選和美聯(lián)儲加息將使全球金融市場面臨比較大的不確定性。同時，國內(nèi)房地產(chǎn)市場也在醞釀價格“拐點”。在內(nèi)外“風險”加大的情況下，債券市場的避險作用很可能會再次上升，歷史上最長債券牛市持續(xù)的概率仍然很高，投資者可耐心等待介入時機。

總而言之，在正負兩股力量相互博弈的背景下，短期內(nèi)整個債券市場更可能延續(xù)上下振蕩的走勢。如果給一個核心波動區(qū)間，料會是在目前位置的上下１０ＢＰ左右。