新加坡學(xué)者：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)年將維持緩慢增長(zhǎng)

主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)低迷、增長(zhǎng)緩慢的走勢(shì)在2017年仍然不會(huì)有根本的改變，歐洲、日本在通縮的陰影籠罩下仍無(wú)起色，美國(guó)的情況雖有好轉(zhuǎn)但也不可能一枝獨(dú)秀。新加坡國(guó)立大學(xué)李光耀公共政策學(xué)院高級(jí)公共行政與管理碩士項(xiàng)目主任陳抗日前接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專訪時(shí)指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)L型增長(zhǎng)還會(huì)持續(xù)，要改變這種狀況，使結(jié)構(gòu)改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，關(guān)鍵是要讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。

陳抗指出，明年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)依舊遲緩，主要原因不外乎是增長(zhǎng)緩慢、全球化與信息技術(shù)進(jìn)步影響就業(yè)并導(dǎo)致收入不平等。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，還有兩種較為少見(jiàn)的觀點(diǎn)開(kāi)始引起經(jīng)濟(jì)學(xué)界的關(guān)注。

第一種觀點(diǎn)是“恒零效應(yīng)”，由美聯(lián)儲(chǔ)圣路易分行總裁詹姆斯·布拉爾德提出，指的是長(zhǎng)期零利率政策帶來(lái)的影響。開(kāi)始時(shí)，實(shí)行零利率政策只是對(duì)付經(jīng)濟(jì)衰退的短期政策?？墒?，這個(gè)政策持續(xù)實(shí)行了將近七年，形成了長(zhǎng)期影響。在開(kāi)始實(shí)行零利率的頭幾年，人們還保持警惕，擔(dān)心貨幣的量化寬松會(huì)造成通貨膨脹?？墒牵陱?fù)一年，通貨膨脹的影子都沒(méi)有見(jiàn)到，大家開(kāi)始對(duì)零利率習(xí)以為常。結(jié)果，名義利率長(zhǎng)期為零創(chuàng)造了低通貨膨脹的預(yù)期，形成一個(gè)自實(shí)現(xiàn)預(yù)言。大家都不相信會(huì)有通貨膨脹，通貨膨脹就真的不來(lái)了。結(jié)果，低通脹預(yù)期使投資意愿下降，令貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)法產(chǎn)生有效的推動(dòng)作用。

第二種觀點(diǎn)被稱為財(cái)政緊縮的滯后效應(yīng)，是哈佛大學(xué)教授、美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯等人近年來(lái)一直堅(jiān)持的。2008至2009年的全球金融危機(jī)使發(fā)達(dá)國(guó)家大量負(fù)債，為了減輕債務(wù)，這些國(guó)家紛紛采取財(cái)政緊縮政策，希望降低負(fù)債率。這種緊縮政策實(shí)際上是作繭自縛：財(cái)政緊縮的滯后效應(yīng)使周期性的經(jīng)濟(jì)衰退演變成潛在產(chǎn)出的下降，造成長(zhǎng)遠(yuǎn)影響。在低利率等條件下，財(cái)政緊縮從中長(zhǎng)期看不但不能降低債務(wù)，反而因?yàn)楫a(chǎn)出增長(zhǎng)率低而使債務(wù)擴(kuò)大。反之，財(cái)政擴(kuò)張?jiān)谥虚L(zhǎng)期可以成為“免費(fèi)的午餐”，因?yàn)槿谫Y成本能夠完全被增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)和擴(kuò)大的稅收所消化。薩默斯認(rèn)為，目前公共部門(mén)的投資太低，根本無(wú)法支持經(jīng)濟(jì)的健康增長(zhǎng)。

陳抗表示，上述觀點(diǎn)雖然都只是從一個(gè)側(cè)面來(lái)說(shuō)明發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟的原因，但已引起廣泛重視。美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普就有個(gè)龐大的基礎(chǔ)建設(shè)投資計(jì)劃，要在10年內(nèi)撥款一萬(wàn)億美元建造公路、橋梁、公共交通、機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施。另外，美聯(lián)儲(chǔ)也已經(jīng)在2015年底宣布加息，正式告別零利率政策，使美國(guó)的利率走進(jìn)上升通道。然而，特朗普的投資計(jì)劃需要獲得美國(guó)國(guó)會(huì)的支持，能不能兌現(xiàn)還要拭目以待。美聯(lián)儲(chǔ)的升息計(jì)劃直到在2016年最后一個(gè)月才兌現(xiàn)，2017年的升息步伐會(huì)不會(huì)加快也很難說(shuō)。

發(fā)達(dá)國(guó)家疲弱的經(jīng)濟(jì)必然要影響新興經(jīng)濟(jì)體的出口和投資。目前看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)L型增長(zhǎng)還會(huì)延續(xù)，原因主要有兩條。第一，2016年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠基建和房地產(chǎn)投資。然而，隨著經(jīng)濟(jì)總量的增大，依靠政府和國(guó)有部門(mén)以投資穩(wěn)增長(zhǎng)會(huì)越來(lái)越困難。4萬(wàn)億元的投資在2009年形成的固定資產(chǎn)可以創(chuàng)造將近9%的GDP增長(zhǎng)，而同樣的投資在2017年所創(chuàng)造的增長(zhǎng)卻只有3%左右。第二，目前的金融體系市場(chǎng)化程度還比較低、分配資源的效率不高。

陳抗認(rèn)為，要改變這種狀況，使結(jié)構(gòu)改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，就必須敢于創(chuàng)新、勇于擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。首先，應(yīng)該認(rèn)識(shí)到調(diào)結(jié)構(gòu)必須要付出代價(jià)，不能奢望不痛不癢就能調(diào)好結(jié)構(gòu)。這是舊部門(mén)萎縮、新部門(mén)擴(kuò)張、資源從舊部門(mén)轉(zhuǎn)入新部門(mén)的動(dòng)態(tài)過(guò)程，不但需要時(shí)間，也需要資源的轉(zhuǎn)換。如果舊部門(mén)繼續(xù)占據(jù)大量資源、新部門(mén)由于資金缺乏而無(wú)法發(fā)展，那么結(jié)構(gòu)調(diào)整就會(huì)停滯不前。如果在調(diào)整過(guò)程中操之過(guò)急、屢屢依靠舊部門(mén)來(lái)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，結(jié)構(gòu)調(diào)整也會(huì)夭折。第二，重新檢討人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略。中國(guó)在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)都仍然會(huì)是個(gè)凈儲(chǔ)蓄國(guó)，因而無(wú)法享受鑄幣稅的好處。而人民幣國(guó)際化帶來(lái)的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以及貨幣政策有效性的削弱，卻是現(xiàn)在就面臨的困擾。應(yīng)該盡快走出三元悖論的困境，讓人民幣匯率在合理的價(jià)位上穩(wěn)定下來(lái)。第三，提高資金市場(chǎng)的效率。一方面央行要退出“窗口指導(dǎo)”，使利率真正市場(chǎng)化。另一方面要限制資金大量流向房地產(chǎn)業(yè)，避免對(duì)新部門(mén)的發(fā)展產(chǎn)生擠出效應(yīng)。（記者 夏立新）