????據(jù)悉，央行于11月10日上午開(kāi)展了800億元7天期逆回購(gòu)操作，操作量較上一日的200億元增加600億元，因今日有850億元逆回購(gòu)到期，因此單日實(shí)現(xiàn)資金凈回籠50億元，為連續(xù)第七次凈回籠，但凈回籠規(guī)模明顯下降。市場(chǎng)人士指出，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMO）持續(xù)凈回籠，正在耗盡MLF超額續(xù)做釋放的增量資金供給，短期資金面寬松程度受限，因此預(yù)計(jì)央行將靈活調(diào)整逆回購(gòu)交易量，維持短期流動(dòng)性基本穩(wěn)定。

????9日，在OMO連續(xù)凈回籠資金之后，市場(chǎng)資金面出現(xiàn)一定波動(dòng)。交易員稱，昨日早盤回購(gòu)市場(chǎng)隔夜融出減少，至中午融入需求基本滿足，資金面轉(zhuǎn)入均衡，午后資金面持續(xù)均衡，略微偏緊。雖然資金融入難度并不太大，但資金面寬松程度趨于收斂。

????昨日主要回購(gòu)利率紛紛上漲，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率漲1.77bp至2.16%，7天回購(gòu)利率漲1.95bp至2.40%；更長(zhǎng)期限的3個(gè)月回購(gòu)利率漲13.17bp至3.19%。

????目前看，影響月內(nèi)流動(dòng)性供求的不利因素較前期有所減少，短期流動(dòng)性或維持穩(wěn)定，但貨幣市場(chǎng)利率下行空間已不大。一方面，目前逆回購(gòu)余額仍有近1萬(wàn)億元，若央行延續(xù)OMO凈回籠，則凈回籠的累積效應(yīng)終將顯現(xiàn)；另一方面，10月國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額變化，顯示資金外流的壓力并未減輕，企業(yè)和家庭戶對(duì)外匯資產(chǎn)的配置需求仍在釋放，未來(lái)數(shù)月外匯占款難以扭轉(zhuǎn)下滑趨勢(shì)，因此銀行體系流動(dòng)性仍面臨外部緊縮壓力。雖然央行保持流動(dòng)性合理充裕態(tài)度不變，預(yù)計(jì)將繼續(xù)通過(guò)OMO、MLF等渠道增加流動(dòng)性供給，但投放的資金成本更高，會(huì)限制貨幣市場(chǎng)利率下行。

????對(duì)年底可能存在的流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)則不可小覷，尤其是在市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期已經(jīng)因?yàn)檠胄小版i短放長(zhǎng)”而趨于緊張的背景下。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，從11月底開(kāi)始，機(jī)構(gòu)就可能著手為資金面跨年做準(zhǔn)備，屆時(shí)資金融出可能減少，融入需求則可能階段性上升，流動(dòng)性供求壓力將會(huì)重新顯現(xiàn)。

????值得注意的是，央行在日前發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，將防風(fēng)險(xiǎn)、防泡沫提高到了與穩(wěn)增長(zhǎng)同等重要的高度?；诜€(wěn)定匯率、防范風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)控需求及短期基本面表現(xiàn)，貨幣政策可能在未來(lái)一段時(shí)間保持真正的穩(wěn)健。真正的穩(wěn)健意味著貨幣條件既不會(huì)太松，也不會(huì)太緊。（記者 張勤峰）