新華社上海１０月２８日專電 題：現(xiàn)券市場(chǎng)震蕩調(diào)整

新華社記者楊溢仁

在資金面緊張狀況有所加劇的背景下，本周銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)迎來大幅調(diào)整，收益率反彈壓力已從利率債向信用債傳導(dǎo)。

中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至２７日收盤，銀行間信用債收益率延續(xù)上行態(tài)勢(shì)。中短期票據(jù)收益率曲線（ＡＡＡ）１月期跳升６ＢＰ至３．０４％，５年期收益率上探３ＢＰ至３．１３％，１０年期收益率微升１ＢＰ至３．４１％。

“為應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻的資金面，本周短久期高評(píng)級(jí)信用產(chǎn)品因流動(dòng)性較好首先遭到了市場(chǎng)拋售?！币晃簧绦薪灰讍T在接受記者采訪時(shí)指出，近期ＡＡＡ等級(jí)中票收益率出現(xiàn)明顯抬升。信用債一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)熱度亦較前期出現(xiàn)回落。

不少業(yè)內(nèi)人士坦言，當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于監(jiān)管趨嚴(yán)的擔(dān)憂，以及資金面不斷收緊會(huì)在一定程度上影響債市新進(jìn)資金和杠桿資金配置的行為，繼而進(jìn)一步影響長(zhǎng)端信用債的需求。畢竟當(dāng)前信用利差已然過窄，流動(dòng)性驟緊和回購(gòu)利率上行，會(huì)直接降低信用債杠桿收益，一兩天資金偏緊或許可以維持，持續(xù)一段時(shí)間偏緊就會(huì)導(dǎo)致去杠桿情況發(fā)生。

今年監(jiān)管層已陸續(xù)出臺(tái)理財(cái)新規(guī)、資管八條底線等政策，而央行重啟１４天、２８天期逆回購(gòu)，在抬高資金成本的同時(shí)，也對(duì)債市杠桿泡沫起到了有效的抑制作用。

來自海通證券的研究稱，雖然四季度債市始終將受益于供需關(guān)系的改善，但隨著地產(chǎn)調(diào)控和外資配置等利好因素逐步消化，再加上短期內(nèi)央行貨幣政策難有放松，投資者對(duì)債市仍需保持謹(jǐn)慎，關(guān)注信用去杠桿和利率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

華創(chuàng)債券團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，考慮到目前信用債走勢(shì)依然存在一些不確定性，包括利差處于歷史低位、資金面持續(xù)緊張、利率債調(diào)整壓力傳導(dǎo)至信用債，建議短期信用債投資采取主動(dòng)防御策略，適當(dāng)放緩配置，尤其是高等級(jí)品種，持續(xù)跟蹤資金面和一級(jí)市場(chǎng)招投標(biāo)情況變化。