當(dāng)不少海外車企已經(jīng)公布2018年第一季度報的時候，國內(nèi)諸多公司才剛剛發(fā)布了2017年年報。
什么？你說國內(nèi)車企2017年利潤數(shù)字在兩個月前就知道了？那是一份未經(jīng)最終審核的簡版預(yù)告，有些公司甚至只發(fā)布了利潤預(yù)期而沒有營收，最終實際數(shù)字可能存在差距。如果要進(jìn)行完整而可靠的對比，非要等年報公開不可。
終于，最后一批年報在4月底浮出水面。銷量微增長成為2017年中國車市的基調(diào)，但周期性波動的本質(zhì)已經(jīng)讓人波瀾不驚。未來隨著汽車社會的成熟和轉(zhuǎn)型，新能源、智能化等新方向?qū)⒃籴尫乓徊ㄐ枨?，市場潛力仍可期待?017年各大車企的財務(wù)業(yè)績也就成為未來行業(yè)的重要提示。
從乘用車翹楚上汽集團(tuán)，到商用車巨頭中國重汽，《每日汽車》統(tǒng)計了24家上市整車企業(yè)的業(yè)績，就營業(yè)收入、利潤、銷量等各個維度進(jìn)行橫向分析。數(shù)據(jù)會說話，哪怕不著一句評論，一個個數(shù)字并列而居時便有了天然的內(nèi)涵。
也許目光流于表面者只看到上汽持續(xù)霸占銷量、營收、凈利潤龍頭地位，覺得車企們的業(yè)績和前些年相比變化并不顯著；但倘若深究起來，有些車企從每輛車身上賺到的利潤可以接近上汽的十倍，有些車企營業(yè)收入不突出但卻坐享合資公司繳納的利潤，商用車同乘用車公司的業(yè)績表征又呈現(xiàn)出各異的特點……
誰是最能賺錢的中國車企？誰又是看似盆滿缽滿卻格外孱弱？這個話題的答案將在多角度深入分析中自行浮出水面。
什么！上汽營收居然堪比其他總和？
如果上汽的營業(yè)收入與利潤不拿國內(nèi)第一，那才是新聞。2017年毫無意外又是上汽集團(tuán)在產(chǎn)銷規(guī)模、營收、利潤等幾項“大指標(biāo)”上持續(xù)蟬聯(lián)，并且上汽大眾/上汽通用等老牌合資車企、“神車締造者”上汽通用五菱、挺進(jìn)乘用車十強(qiáng)的上汽乘用車集體發(fā)力，使得上汽領(lǐng)先地位愈加突出。
但是，上汽的優(yōu)勢究竟大到什么地步？這倒是一個值得量化計算的議題。
對比下的數(shù)據(jù)更有說服力：2017年上汽集團(tuán)營收為8,706.39億元，而第二名北京汽車的營收僅為1,341.59億元，第一名上汽是第二北汽的6倍之多。第2名到第24名車企的營業(yè)收入相加，總和是9,962.48億元，這也就意味著，上汽集團(tuán)的營收占據(jù)到了整個上市車企營收的半邊天。
當(dāng)然，不少汽車集團(tuán)在安排上市的時候，沒有將所有資產(chǎn)都打包在內(nèi)，因此上市公司的營收很多時候并不等于整個母公司集團(tuán)的營收，未必能反映完整的實力體量，只是上汽過于顯著的優(yōu)勢讓人無話可說。
上汽相對于其他車企的營收優(yōu)勢，甚至大于銷量優(yōu)勢。2017年上汽近700萬輛銷量，較之東風(fēng)集團(tuán)股份的328萬輛高出1倍左右，但營收卻與后者的1250億元相比高近7倍。上汽集團(tuán)比廣汽集團(tuán)銷量高了兩倍多，營收卻相差10倍以上。
不過，營收和利潤一樣都是吊詭的項目，由于合資公司的存在，是否將合營、聯(lián)營公司完全納入統(tǒng)計，將對數(shù)字產(chǎn)生極大的影響。以廣汽為例，集團(tuán)連同合營、聯(lián)營公司共實現(xiàn)營業(yè)總收入約3,397.73億元，體現(xiàn)廣汽集團(tuán)合并報表營業(yè)總?cè)雱t為715.75億元，前者達(dá)到后者的4倍多。
但如果上汽集團(tuán)直接加上聯(lián)營合營公司總收入，又將是怎樣的一番景象？中機(jī)聯(lián)、中汽協(xié)發(fā)布的《2016年中國汽車工業(yè)營業(yè)收入三十強(qiáng)企業(yè)名單》顯示，上汽集團(tuán)2016年總體營業(yè)收入為15,966.47億元，相當(dāng)于第2名至第5名營收的總和，如果把前30強(qiáng)營收總和相加，上汽一個集團(tuán)營收則占據(jù)了30強(qiáng)的三分之一。有了這個明顯的數(shù)據(jù)做對比，上汽的確稱得上最土豪和最賺錢的汽車大集團(tuán)。
當(dāng)然除了上汽集團(tuán)特別搶眼外，中國重汽、吉利汽車、廣汽集團(tuán)等幾家車企的營收增長也非常迅猛，這主要得益于產(chǎn)品銷量的增長。比如重汽因為今年商用車市場的快速攀升，帶來了較強(qiáng)的銷量和收益，而吉利、廣汽等幾家企業(yè)因為推出了爆款產(chǎn)品，單車售價和銷售質(zhì)量不斷提高，相應(yīng)地帶動了營收和利潤的雙豐收。
五家凈利翻番，夏利虧損超營收
由于數(shù)據(jù)的可得性和觀察出發(fā)點的差異，汽車行業(yè)每每多關(guān)注車企銷量，對車企利潤分配的注意力明顯少了很多。但銷量和營收的變化起伏遠(yuǎn)不及利潤驚心動魄，倘若銷量變動兩三成便是大幅波動，而利潤甚至可以翻倍或由盈轉(zhuǎn)虧，三四位數(shù)的漲跌幅也都并不罕見。
因而，在利潤指標(biāo)面前，各家車企的成績單就拉開了差距，“冰火兩重天”形容銷量反差，還不如描述盈虧差距更為貼切。
在凈利潤規(guī)模方面，上汽的344.1億元將其他公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)扔在后面。東風(fēng)集團(tuán)股份、廣汽集團(tuán)和吉利汽車都實現(xiàn)了百億級別的凈利潤，尤其是廣汽相當(dāng)大的比重來自傳祺以自主板塊，吉利則干脆是純自主利潤，含金量都非常突出。值得一提的是長城汽車，前幾年利潤額都在百億級別，但去年由于營銷開支增長、研發(fā)投入擴(kuò)大和哈弗銷量滑坡，利潤腰斬。2016年和2017年，吉利和長城幾乎互換了利潤數(shù)字。
與利潤絕對值相比，利潤變化率或許更令人吃驚，其中有統(tǒng)計學(xué)因素放大了效果。去年眾泰汽車出人意料地拿下凈利潤增長率頭籌，同比增長1,209.32%，同時營業(yè)收入也實現(xiàn)了十倍的增長。眾泰汽車這個以模仿起家的汽車公司為何能夠取得如此驚人的增長？翻看眾泰汽車的年報不難發(fā)現(xiàn)，是因為金馬股份收購永康眾泰為全資子公司，公司主營業(yè)務(wù)發(fā)生變化所致，因此眾泰的情況較為特殊，不具備對比的實際價值。
排名第二的金龍汽車也較為特殊，上一年度金龍汽車凈利潤虧損7個億，2017年實現(xiàn)了扭虧為盈，達(dá)到4.7億元，也致使凈利潤同比增幅翻倍。這個情況與排名第三的一汽轎車類似，2017年一汽轎車凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈，相比去年同期的9個億的虧損，2017年實現(xiàn)了2.81億元的盈利。
排名第四的中國重汽，凈利潤同比增長114.63%至8.97億元。作為與國家宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)的重卡行業(yè)，在國家經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中有升”，供給側(cè)改革初見成效、基建工程投資不斷增加的宏觀背景下，工程車市場容量持續(xù)擴(kuò)大，公路貨運穩(wěn)定增長，同時受新版GB1589標(biāo)準(zhǔn)實施、“9.21治超”以及更加嚴(yán)格的環(huán)保政策等方面的影響，重卡市場出現(xiàn)了爆發(fā)式增，中國重汽成為這一市場中較為出色的代表。
前文提到的吉利和廣汽，不僅在凈利潤額上位居前列，增幅也相當(dāng)喜人。吉利甚至可以說是乘用車公司里，排除特殊情況之后增幅最高者，同比增長108%至106.34億元，利潤的爆發(fā)式增長，離不開近年吉利在產(chǎn)品、營銷方面的發(fā)力。幾乎每個領(lǐng)域都有不錯的表現(xiàn)，這讓吉利成為如今最成功的自主車企代表。廣汽也實現(xiàn)了七成以上的利潤增幅，傳祺作為“新火車頭”拉動增長，也進(jìn)入優(yōu)秀自主品牌的典范序列。
但去年居高的成績，將成為今年更難跨越的基數(shù)門檻。吉利和廣汽等“尖子生”，誰能更持久地向上攀升，將決定誰是更優(yōu)秀的自主企業(yè)代表。
除了增幅翻番的上市車企外，利潤表現(xiàn)不佳的車企也不在少數(shù)，除了北汽、長城、江淮、江鈴等幾家因銷量大幅腰斬因素導(dǎo)致這一糟糕的結(jié)果外，更有同比凈利下滑三位數(shù)甚至四位數(shù)的車企，超過100%的跌幅就意味著由盈轉(zhuǎn)虧了。
比如海馬汽車凈利潤下滑532%至虧損9.94億元；安凱客車凈利下滑548.2%至虧損2.3億元，或因新車銷量的下滑帶來的利潤銳減，或因為新能源政策帶來的補(bǔ)貼虧空所致。
當(dāng)然最嚴(yán)重的當(dāng)屬一汽夏利，銷量下滑26%不僅帶來了營業(yè)收入的墊底，同比下滑28.34%，凈利潤更是虧損16.41億元，甚至虧損額遠(yuǎn)超出了企業(yè)的營業(yè)收入，使得凈利潤同比下滑1100%。
顯然主要的原因是因為更新?lián)Q代沒有跟上市場發(fā)展快速變化的需求，企業(yè)的產(chǎn)銷規(guī)模降低，品牌不斷被弱化，夏利品牌停產(chǎn)被雪藏等因素，這對未來的一汽夏利來說，手上并沒太多能夠打出手的牌。
躺著賺錢的華晨，在自主大公司里最弱？
營收體現(xiàn)業(yè)務(wù)體量，利潤體現(xiàn)賺錢規(guī)模，而利潤率則體現(xiàn)賺錢的效率。在24家上市整車公司里，凈利率最高的桂冠，意外地落到了華晨中國頭上，營業(yè)收入僅為53億元，但凈利潤就達(dá)到了43.76億元，凈利潤率為82.5%，幾乎是上汽集團(tuán)的20倍，這究竟是怎么回事兒呢？
其實分析華晨汽車的利潤貢獻(xiàn)也不難發(fā)現(xiàn)，寶馬是利潤奶牛。在華晨中國的年報中有這樣一句話“寶馬對集團(tuán)純利貢獻(xiàn)由2016年的39.98億元增加31.0%至2017年52.38億元”，就在別人還在擔(dān)憂利潤和銷量的同時，華晨可謂是躺著就能賺錢的節(jié)奏??！
但華晨的這份成績單不僅和榮譽(yù)無關(guān)，反而充分體現(xiàn)出華晨自主的孱弱，在規(guī)模較大的自主車企中，華晨可以算是實力最落后的一家。何哉？2009年，華晨中國向母公司華晨汽車集團(tuán)出售旗下沈陽華晨金杯汽車的中華牌轎車業(yè)務(wù)，也就是說9年前開始，華晨中華自主乘用車板塊就不在上市公司資產(chǎn)序列。華晨V3自鼎盛時期月銷2萬跌至如今三位數(shù)、華晨V6銷量難有較大突破、自主技術(shù)持續(xù)走不出對外方的依賴……這些都給華晨上市公司的盈利光彩打上了遺憾的烙印。
拋開中華業(yè)務(wù)，囊括在上市公司里的華晨其他自主業(yè)務(wù)也是處于虧損中，扣除寶馬貢獻(xiàn)的52.38億，凈虧損達(dá)到了8.62億元，幾乎是海馬的那個檔次。
真正可喜的利潤率，還要看吉利、廣汽等幾個“尖子生”。除了華晨，廣汽、吉利和東風(fēng)其凈利率也達(dá)到了兩位數(shù)，這在行業(yè)中已經(jīng)是足夠的優(yōu)秀表現(xiàn)了，而奔馳寶馬這樣的豪華車，其凈利率也僅為8%~9%左右，那么究竟是什么原因?qū)е聫V汽、吉利擁有如此之高的凈利率？
也不難理解，廣汽、東風(fēng)由于旗下合資板塊眾多，在計算營收時只算入歸屬股東的利潤，況且而有些營收支出費用通過做賬，在中方報表中體現(xiàn)得更少一些。這一點倒與民營公司吉利汽車有著幾分相似之處。
吉利汽車屬于吉利控股集團(tuán)的下屬公司，在營業(yè)支出特別是研發(fā)項目這樣的巨額費用方面，出資方就成為吉利汽車的母公司，從吉利汽車報表體現(xiàn)出來每年幾乎僅有2-3億元的研發(fā)投入，占營收還不到1%。
但實際上吉利汽車方面曾透露，每年吉利的研發(fā)投入占據(jù)營收10%以上，才使得吉利汽車有了如今的發(fā)展勢頭。分析人士認(rèn)為，這樣操作一方面能為吉利汽車提供一份可觀的凈利潤數(shù)據(jù)，對股價的增長以及資本的涌入更為有利，同時研發(fā)放入集團(tuán)公司統(tǒng)一管理，也能夠最大可能發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
誰賣一輛車凈賺5萬？
《每日汽車》認(rèn)為，評判一家車企是否具備強(qiáng)大的競爭力，不僅需要看營收和利潤，更要看單車營收和單車?yán)麧?，顯然這兩個評價銷售質(zhì)量和效率的指標(biāo)，最能反映出這家企業(yè)的健康程度。
從營收來看，單車營收最高的當(dāng)屬客貨車和新能源領(lǐng)域，因此兩家客車企業(yè)和一家重卡企業(yè)拿下了單車營收的榜單。也不難理解，就單車售價來講，一輛客車或一輛重卡的價格并不便宜，動輒40-50萬元甚至更高。
特別是在涉及到新能源領(lǐng)域，其銷售價格就更貴了，比如比亞迪K9電動公交車，國內(nèi)一輛售價高達(dá)200萬元，出口則價格更貴，這也是為什么比亞迪汽車在單車營收方面緊跟客車企業(yè)和重卡企業(yè)的原因。
和單車營收高達(dá)62萬元不一樣的是，華晨汽車單車營收竟然低至1.18萬元，與主流汽車品牌相差數(shù)倍。營收居低、自主板塊虧損，這才是華晨業(yè)績的真相。上文也提到，華晨上市公司的利潤都為寶馬貢獻(xiàn)，而自主板塊嚴(yán)重虧損，比如僅華頌一個品牌就虧損高達(dá)7億人民幣。雖然華晨單車?yán)麧櫩雌饋碛?,800元之多，但實際上也都是靠著寶馬分享利潤拉出了虧損的泥潭，造成了表面上的繁榮。
單車?yán)麧櫡矫妫钔蛙嚢哉及袷?，賣一輛車凈賺4.66萬元，但實際上近兩年來客車行業(yè)飽受高鐵以及私家車消費的沖擊，銷量銳減，營收下降，不過隨著新能源汽車的發(fā)展帶來的補(bǔ)貼和客運服務(wù)的轉(zhuǎn)型，宇通客車賬面數(shù)據(jù)仍然實現(xiàn)了不錯的表現(xiàn)。
排名第二的比亞迪單車?yán)麧欕m然有1.15萬，但實際上比亞迪40億的凈利潤包含了其他業(yè)務(wù)板塊，因此嚴(yán)格意義上看，比亞迪的單車?yán)麧櫲圆蛔闳f元，但作為以新能源轉(zhuǎn)型為代表的車企，比亞迪已經(jīng)不是原來的比亞迪。
含金量還要看吉利，它的單車?yán)麧櫢哌_(dá)8,500元，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了廣汽、上汽和長城，賺錢能力背后隱藏的企業(yè)實力不容小覷。反差鮮明的是，利潤大幅下滑6成的江淮汽車，其單車?yán)麧櫼呀?jīng)降低至800元。這一年江淮汽車遭遇銷量暴跌，走量小型SUV車型從最高的月銷2萬輛下滑至千輛有余，銷量目標(biāo)僅完成一半有余，且已經(jīng)跌出自主品牌前十，倘若不是商用車領(lǐng)域為江淮營收提供近半的支撐，江淮整個業(yè)務(wù)表現(xiàn)會更加糟糕。
總體來看，這份姍姍來遲的年度業(yè)績大匯總在數(shù)字表象之下有著無窮多的內(nèi)涵。有人穩(wěn)步前行，有人抱殘守缺，有人銳意新進(jìn)，有人虛假繁榮，各種紛繁復(fù)雜的情況，交織成為行業(yè)現(xiàn)狀，好在整體上處于進(jìn)步之中。
