對(duì)于剛成為汽車(chē)行業(yè)首富的李書(shū)福來(lái)說(shuō)，目前除了要確保旗下全新品牌LYNK & CO的首發(fā)成功外，沃爾沃的上市計(jì)劃或是縈繞其心頭的另一樁大事。
最近有消息稱，沃爾沃打算在IPO（首次公開(kāi)募股）前，再發(fā)行優(yōu)先股籌資5億美元。算上去年12月份，沃爾沃從瑞典投資者處成功融資50億瑞典克朗（約5.33億美元），這已是沃爾沃第二次在公開(kāi)市場(chǎng)上出售股份了。業(yè)界將這次融資籌劃，解讀為沃爾沃上市前夕的第二步。
去年，沃爾沃首次引入吉利以外的股東，打破了吉利的全資控股模式。當(dāng)時(shí)，吉利并沒(méi)有說(shuō)什么；這次，沃爾沃正在進(jìn)行討論，計(jì)劃向瑞典以外的股東再次發(fā)行優(yōu)先股，這是一個(gè)公司在IPO前的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作—沃爾沃從吉利百分之百控股，到股權(quán)的多元化、分散化，甚至有更具體的說(shuō)法是上市時(shí)間定在今年中旬。但是，吉利的態(tài)度依然不明朗。
7年前，本來(lái)是吉利出手拯救了沃爾沃，現(xiàn)在，沃爾沃卻把吉利架在了火上烤：如果不同意沃爾沃單獨(dú)上市，就是擋住了沃爾沃的一片大好前程；如果點(diǎn)頭同意，那么吉利能否繼續(xù)保持對(duì)沃爾沃的控制，沃爾沃品牌對(duì)吉利的帶動(dòng)作用是否會(huì)打折，這些問(wèn)題相信都已一一放在李書(shū)福的案頭，需要慎重考慮。
翅膀硬了
據(jù)報(bào)道，沃爾沃高管表示，此次融資的目標(biāo)是希望能夠上市，但是否上市要由其母公司浙江吉利控股創(chuàng)始人李書(shū)福決定，并稱發(fā)行股票只是“市場(chǎng)猜測(cè)”。
“對(duì)于上市的潛在可能性，我們不會(huì)作出任何評(píng)論，上不上市是由浙江吉利控股決定。就像我們?nèi)ツ臧l(fā)行優(yōu)先股時(shí)聲明的那樣，IPO只是個(gè)選擇。但是，目前尚未有具體的計(jì)劃?！笔煜の譅栁秩谫Y計(jì)劃的銀行人士則向時(shí)代周報(bào)記者透露，目前沃爾沃正在討論上市的地方，納入考慮范圍的有香港、上海和歐洲的一些地區(qū)，還包括瑞典首都斯德哥爾摩。
實(shí)際上，幾年前沃爾沃已經(jīng)為IPO做準(zhǔn)備了，像部分?jǐn)M上市公司一樣，沃爾沃每個(gè)季度都會(huì)公布其財(cái)政業(yè)績(jī)；而且分別在2016年5月和11月發(fā)售了兩次債券，并以優(yōu)先股的形式融資了50億瑞典克朗，雖然沃爾沃此次募資的具體條款并沒(méi)有公布，但沃爾沃表示此次交易對(duì)吉利100%所有權(quán)具有“非實(shí)質(zhì)性的稀釋效應(yīng)”。當(dāng)時(shí)沃爾沃對(duì)此還進(jìn)行了澄清，稱之所以進(jìn)行募股，是為了拓寬沃爾沃汽車(chē)的籌資渠道、增加公司整體利益及其財(cái)政靈活性，表示暫時(shí)無(wú)上市計(jì)劃。不過(guò)時(shí)代周報(bào)記者了解到，在許多業(yè)內(nèi)人士從資本市場(chǎng)看來(lái)，隨著銷量和利潤(rùn)的上漲，沃爾沃獨(dú)立上市是一件很“順理成章”的事情。
對(duì)于資本運(yùn)作，吉利已然是高手中的高手。當(dāng)年，吉利收購(gòu)沃爾沃轎車(chē)，向福特最終支付的15億美元中，絕大部分（13億美元）不是債務(wù)融資，而是股權(quán)融資，僅有2億美元是向福特借入的短期票據(jù)的債務(wù)融資。而這次沃爾沃再融資，在外界看來(lái)卻是向吉利“逼宮”，有著要和東家分庭抗禮之勢(shì)。據(jù)說(shuō)大部分中國(guó)投資者，甚至包括主權(quán)財(cái)富基金，已舉著錢(qián)等著購(gòu)買(mǎi)沃爾沃的優(yōu)先股了。
吉利的投入
雖然沃爾沃早在1927年就成立，但是，其發(fā)展歷程并不是一帆風(fēng)順。沃爾沃汽車(chē)原本是瑞典最大制造業(yè)企業(yè)沃爾沃旗下的乘用車(chē)部門(mén)，1999年被美國(guó)福特汽車(chē)收購(gòu)，沃爾沃主體保留了商用車(chē)、工程機(jī)械和發(fā)動(dòng)機(jī)部門(mén)等，自那時(shí)起，雖然都使用沃爾沃品牌，卻走上了不同的道路。
自2010年吉利用18億美元收購(gòu)沃爾沃以來(lái)，讓這個(gè)體弱的百年品牌實(shí)現(xiàn)了第一階段的復(fù)興，并且逐漸恢復(fù)了元?dú)?。得益于吉利?duì)沃爾沃的資金支持，沃爾沃在設(shè)計(jì)、研發(fā)、營(yíng)銷等領(lǐng)域，都有了質(zhì)的飛越。到2015年，沃爾沃旗下車(chē)型在全球范圍內(nèi)的總銷量有史以來(lái)地突破50萬(wàn)輛大關(guān)，并且從2014年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)了連續(xù)盈利。2016年，沃爾沃全球累計(jì)銷量為534332輛，相比2015年，更是增長(zhǎng)6.2%，這也是沃爾沃品牌連續(xù)三年刷新銷量紀(jì)錄。截至2月底，沃爾沃2017年累計(jì)銷量達(dá)71990輛，同比增幅為5.4%。其中，在華銷量同比增幅最大，高達(dá)20.8%。
發(fā)展勢(shì)頭越來(lái)越好，獨(dú)立上市也似乎變得越來(lái)越順理成章。乍一看，去年5億美元的融資，導(dǎo)致吉利100%的股權(quán)被稀釋了，不過(guò)這并不是什么農(nóng)夫與蛇的故事，得益于價(jià)值75億瑞典克朗的投資計(jì)劃，沃爾沃推出了全新的XC90和SUVXC60，以及一個(gè)造價(jià)昂貴但靈活的新車(chē)平臺(tái)。目前沃爾沃正在與吉利合作打造一款雙方都可以使用的全新小型車(chē)生產(chǎn)平臺(tái)，其中一些投資項(xiàng)目資金來(lái)自于中國(guó)銀行提供的貸款。
雖然沃爾沃高管聲稱“不差錢(qián)”，但對(duì)于吉利來(lái)說(shuō)，在發(fā)展過(guò)程中，資金困境一直如影隨形。當(dāng)年，如果沒(méi)有高盛以3.3億美元入股，吉利也就不會(huì)有收購(gòu)沃爾沃時(shí)贏得信任的那枚籌碼了。收購(gòu)?fù)晡譅栁值倪@幾年，吉利花的錢(qián)可是不少，僅2016年吉利對(duì)沃爾沃的投入資金就將近200億元人民幣，新平臺(tái)、新工廠、新技術(shù)研發(fā)，都是錢(qián)。盤(pán)子太大，投入太多，如果上市就意味著多了一個(gè)固定的融資渠道，能夠有更多資金進(jìn)來(lái)，那當(dāng)然也會(huì)緩解吉利的壓力。吉利已經(jīng)為沃爾沃付出了這么多，或許并不介意來(lái)更多的人一起繼續(xù)支撐沃爾沃的發(fā)展。
或是雙贏
現(xiàn)在，無(wú)論是吉利還是沃爾沃，在銷量和口碑上都取得了雙豐收，那么為什么吉利還要“賣(mài)”沃爾沃呢？可以看出，時(shí)至今日，在沃爾沃的技術(shù)共享平臺(tái)，吉利該學(xué)的也學(xué)到手了，吉利也幫助沃爾沃重新走上了主流，算是成功地各取所需，而且，吉利與沃爾沃共同打造的兩個(gè)平臺(tái)：SPA和CMA，也已見(jiàn)雛形。
去年，正處于品牌上升期的吉利發(fā)布了主打中高端市場(chǎng)的子品牌LYNK & CO，并將在今年推出首款量產(chǎn)版車(chē)型。同時(shí)，LYNK & CO 01還與沃爾沃有大量的通用零部件。未來(lái)，LYNK & CO或許能夠和沃爾沃在豪華車(chē)市場(chǎng)上刺刀見(jiàn)紅也說(shuō)不定。這樣，吉利對(duì)沃爾沃百分百控股也就沒(méi)有太多意義。
沃爾沃如今通過(guò)豐富融資方式，降低在財(cái)務(wù)層面對(duì)吉利的依賴，能夠在某種程度上減輕吉利的資金“負(fù)擔(dān)”，讓吉利騰出手去打造新品牌。雖然在22日，吉利汽車(chē)（HK.00175）公布的2016年全年業(yè)績(jī)中顯示，2016年吉利汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入537.2億元人民幣，集團(tuán)總現(xiàn)金水平（銀行結(jié)余及現(xiàn)金+已抵押銀行存款）在2016年年末增長(zhǎng)63.8%，達(dá)到150.8億元人民幣，雖然賬面上看來(lái)吉利的現(xiàn)金流充足，但吉利對(duì)LYNK&CO的投入將達(dá)到200億元之巨。這是一個(gè)短期需要巨大投入而回報(bào)期卻冗長(zhǎng)的項(xiàng)目，在接下來(lái)的5年內(nèi)，這一品牌將消耗掉吉利幾百億元的資金資源。也許沃爾沃的融資上市的確可以解決吉利的部分資金問(wèn)題，不管是最后把它賣(mài)掉還是只賣(mài)股權(quán)。
然而有分析指出，一方面吉利與沃爾沃間的研發(fā)合作處于起步階段，吉利自己的高端品牌也剛發(fā)布，現(xiàn)在賣(mài)掉肯定會(huì)影響合作；再者如今沃爾沃也是盈利企業(yè)了，已經(jīng)不再是18億美元就能買(mǎi)來(lái)的了，即便吉利想賣(mài)，目前有實(shí)力的買(mǎi)家也不多。
在李書(shū)福的計(jì)劃中，2020年將是吉利打入世界汽車(chē)十強(qiáng)的關(guān)鍵年，而支撐該夢(mèng)想成真的背后，必然需要源源不斷的資金來(lái)支持。沃爾沃的融資上市，或者在未來(lái)將沃爾沃賣(mài)掉，都可以成為吉利解決資金問(wèn)題的一個(gè)辦法。但是，在業(yè)內(nèi)分析人士看來(lái)，新股東之間的磨合、上市之前的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，甚至上市地點(diǎn)的選擇，中外股東雙方都可能出現(xiàn)分歧，這會(huì)讓沃爾沃上市的前景變得撲朔迷離。
無(wú)論怎樣，對(duì)于沃爾沃和整個(gè)吉利集團(tuán)來(lái)說(shuō)，沃爾沃獨(dú)立上市或?qū)?huì)是一個(gè)雙贏的事情。一方面沃爾沃獨(dú)立上市將募集到更多的資金，另一方面，對(duì)于吉利集團(tuán)來(lái)說(shuō)，即便沃爾沃獨(dú)立上市使得其股份有所稀釋，但稀釋程度并不會(huì)太大，未來(lái)吉利集團(tuán)仍將是沃爾沃的最大股東。而沃爾沃通過(guò)獨(dú)立上市募集更多發(fā)展資金，也將在一定程度上減小吉利集團(tuán)的資金壓力。
