曾被稱之為跨界造車(chē)排頭兵的河南省焦作多氟多化工股份有限公司（簡(jiǎn)稱“多氟多”）陷入了進(jìn)退兩難的尷尬境地。

多氟多在2014年前后就宣稱要在2015年實(shí)現(xiàn)整車(chē)生產(chǎn)，在2018年要實(shí)現(xiàn)10萬(wàn)輛左右產(chǎn)銷(xiāo)量。多弗多通過(guò)并購(gòu)但近日業(yè)內(nèi)頻頻傳出紅星汽車(chē)已經(jīng)停止生產(chǎn)新能源車(chē)的消息，并指出原因在于“認(rèn)識(shí)到造車(chē)難度過(guò)大”。9月29日，記者致電多氟多董秘辦，其相關(guān)人士表示：“紅星汽車(chē)項(xiàng)目沒(méi)有中止，目前正處于生產(chǎn)線升級(jí)改造當(dāng)中?！?/p> 事實(shí)的真實(shí)情況目前還不得而知。但造車(chē)難度的大小，確實(shí)是許多零部件上在進(jìn)入該行業(yè)后發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)巨大偏差的最關(guān)鍵事實(shí)。國(guó)內(nèi)一家互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)企業(yè)高層曾對(duì)記者表示，許多企業(yè)都小看了造車(chē)的難度。而對(duì)于多氟多來(lái)說(shuō)，在近兩年中一直不斷講述的“造車(chē)故事”，成為其股價(jià)暴漲直接原因，而如今其已經(jīng)因此騎虎難下。

受益于國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)熱帶動(dòng)的鋰電池相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格暴漲機(jī)遇，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅度上漲。該公司公布的2016半年報(bào)顯示，2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.73億元，同比增長(zhǎng)29.21%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.5億元，同比增長(zhǎng)2532.78%。

多氟多并不滿足于只做新能源汽車(chē)上游材料供應(yīng)商，而是將觸角伸向新能源整車(chē)，試圖打造從鋰電材料到新能源整車(chē)的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，以攫取更多的利潤(rùn)。2015年，多氟多并購(gòu)河北紅星汽車(chē)制造公司，正式切入整車(chē)制造領(lǐng)域，而今年上半年再次對(duì)紅星汽車(chē)進(jìn)行2億元的增資，改造升級(jí)其生產(chǎn)線，擴(kuò)充新能源汽車(chē)產(chǎn)品。

在諸多概念的推升下，多氟多在過(guò)去一年里成為A股市場(chǎng)的最大牛股。2015年初，多氟多的股價(jià)僅為17塊/股左右，而到今年一度推升至115.5塊/股，暴增了將近7倍。但從多氟多造車(chē)計(jì)劃遇阻之后其股價(jià)一直處于下滑之中。今年5月，多氟多分紅除權(quán)之后，股價(jià)為38.2元/股，目前為31元/股左右，從8月中旬開(kāi)始已經(jīng)連續(xù)下降一個(gè)月有余。

多氟多這種由上游鋰電材料供應(yīng)商身份切入新能源全產(chǎn)業(yè)鏈的做法，成為“外行”跨界新能源汽車(chē)發(fā)展的典型案例。但這家企業(yè)在資本市場(chǎng)和終端市場(chǎng)，乃至企業(yè)內(nèi)部在戰(zhàn)略推進(jìn)上的中中遭遇，已經(jīng)成為眾多意圖進(jìn)入整車(chē)制造行業(yè)的后來(lái)者們的典型案例。

單極增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

新能源汽車(chē)的火熱，讓整個(gè)產(chǎn)業(yè)企業(yè)樂(lè)開(kāi)了華，多氟多正是從鋰電池材料價(jià)格暴漲潮中受益最大的企業(yè)之一。六氟磷酸鋰是多氟多目前的主要產(chǎn)品，該產(chǎn)品是新能源鋰電池電解液的核心材料，在市場(chǎng)上供不應(yīng)求。多氟多在其2016半年報(bào)中表示，“六氟磷酸鋰提質(zhì)保量、增產(chǎn)擴(kuò)效，為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)做出巨大貢獻(xiàn)”。

從2015年起，隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)對(duì)于動(dòng)力電池的需求高漲，六氟磷酸鋰的價(jià)格便一路水漲船高，其價(jià)格已經(jīng)從年初的20元/噸上漲到40元/噸，并且居高不下。目前多氟多手中握有的3000噸以上的產(chǎn)能，而明年第一季度其產(chǎn)能還將擴(kuò)張至6000噸，多氟多已經(jīng)成為全球排名第六的氟磷酸鋰最大的供應(yīng)商，這為多氟多提供了源源不斷的利潤(rùn)。

不過(guò)，隨著六氟磷酸鋰的奇貨可居，目前國(guó)內(nèi)有多家公司也宣布推進(jìn)六氟磷酸鋰項(xiàng)目，如天賜材料、必康股份、石大勝華等。不過(guò)，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，六氟磷酸鋰的技術(shù)壁壘高、建設(shè)周期長(zhǎng)，短期內(nèi)其他同行要超越多氟多并非易事。此前江蘇國(guó)泰曾表示研究六氟磷酸鋰，但此后無(wú)疾而終。

也有分析指出，多氟多80%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自六氟磷酸鋰，存在不小的風(fēng)險(xiǎn)，隨著多家公司同類項(xiàng)目的上馬，多氟多的優(yōu)勢(shì)將被稀釋。因此，多氟多也在挖掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，其在電子級(jí)化學(xué)品方面的突破起到了這方面的作用。上半年多氟多的電子級(jí)氫氟酸銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)77%，電子級(jí)硝酸銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)270%。而在傳統(tǒng)氟化工產(chǎn)品氟化鹽方面，上半年產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10%；銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)6.3%。

目前電子級(jí)高純?cè)噭I(yè)務(wù)主要被國(guó)外企業(yè)壟斷，能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)的企業(yè)主要有德國(guó)的E.Merck公司（包括日本的Merck-Kanto公司）、美國(guó)的 Ashland公司、Arch公司、MallinckradtBaker公司，日本的Wako公司、Sumitomo公司，國(guó)內(nèi)企業(yè)主要生產(chǎn)低端產(chǎn)品，高端產(chǎn)品主要依賴進(jìn)口。而多氟多通過(guò)不斷加大技術(shù)投入，實(shí)現(xiàn)了電子級(jí)氫氟酸、電子級(jí)硝酸以及電子級(jí)多酸的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。

多氟多目前具有10000噸的生產(chǎn)線，部分產(chǎn)品進(jìn)入下游企業(yè)使用和試用。上半年，多氟多的電子級(jí)氫氟酸主要應(yīng)用于芯片等高端制造行業(yè)，未來(lái)其更傾向于發(fā)展電子級(jí)氫氟酸。在電子化學(xué)品越來(lái)越受到關(guān)注的情況下，電子級(jí)氫氟酸有望成為多氟多新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，以此化解六氟磷酸鋰作為增長(zhǎng)單極的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，多氟多的三元材料軟包鋰電池也在研發(fā)之中，其主要用于新能源乘用車(chē)、微型電動(dòng)汽車(chē)、電動(dòng)自行車(chē)等。其下游整車(chē)客戶包括新大洋等企業(yè)。

造車(chē)進(jìn)退兩難

做傳統(tǒng)氟化工產(chǎn)品出身的多氟多，并不滿足于做上游材料供應(yīng)商，其多年來(lái)都在尋求產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇。新能源汽車(chē)整車(chē)制造可以說(shuō)是一個(gè)絕佳的機(jī)會(huì)。2015年9月，多氟多宣布以1.5億元的價(jià)格收購(gòu)了紅星汽車(chē)72.5%的股權(quán)，取得了整車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)，為其切入新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈邁開(kāi)了第一步。

今年2月，多氟多又發(fā)布公告稱，將與山西皇城相府“宇航汽車(chē)”制造有限公司（簡(jiǎn)稱“宇航汽車(chē)”）、山西皇城相府中道能源有限公司 （簡(jiǎn)稱“中道能源”）及其股東各方達(dá)成合作意向，擬以現(xiàn)金及增資收購(gòu)上述兩家企業(yè)51%的股權(quán)。

收購(gòu)宇航汽車(chē)及中道能源，被業(yè)界視為多氟多擴(kuò)張其在新能源領(lǐng)域的重要舉措，但是不久之后多氟多表示因考慮到收購(gòu)成本及收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，終止了對(duì)宇航汽車(chē)和中道能源的收購(gòu)計(jì)劃。多氟多目前將主要精力投入到紅星汽車(chē)身上。

今年上半年多氟多以2億元自有資金對(duì)紅星汽車(chē)進(jìn)行增資。多氟多的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目在于新材料、鋰電池方面，而此番布局多氟多形成了新能源汽車(chē)完整的產(chǎn)業(yè)鏈。目前紅星汽車(chē)已經(jīng)取得物流車(chē)、面包車(chē)、卡薩SUV三款車(chē)型公告，多氟多汽車(chē)生產(chǎn)出新能源汽車(chē)的步伐越來(lái)越近。

同時(shí)，多氟多年產(chǎn)30萬(wàn)套新能源汽車(chē)動(dòng)力總成項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)工建設(shè)，并獲得了2016年國(guó)家建設(shè)基金2.02億元的支持。然而，不可否認(rèn)的是，多氟多的確是低估了造車(chē)的難度系數(shù)。在今年一次論壇上，多氟多新能源董事長(zhǎng)李云峰公開(kāi)坦承多氟多造車(chē)的想法有點(diǎn)過(guò)于單純。

“多氟多造車(chē)項(xiàng)目放緩的原因有兩個(gè)，第一，電動(dòng)物流車(chē)的補(bǔ)貼沒(méi)有完全下來(lái)，中國(guó)的電動(dòng)汽車(chē)目前想離開(kāi)補(bǔ)貼去賺錢(qián)的話很難，基本上沒(méi)有一個(gè)企業(yè)可以做得到，而企業(yè)是以盈利為基礎(chǔ)的；第二，多氟多對(duì)汽車(chē)的復(fù)雜性有了更深的認(rèn)識(shí)，現(xiàn)在生產(chǎn)環(huán)節(jié)我們是暫時(shí)放緩了一下，但研發(fā)環(huán)節(jié)我們是加大了（力度）?！崩钤品灞硎?。

從目前來(lái)看，在2018年實(shí)現(xiàn)10萬(wàn)年銷(xiāo)量的目標(biāo)落空已經(jīng)成為大概率事件，而造車(chē)如同無(wú)底洞一般的資金投入將嚴(yán)重考驗(yàn)多氟多的資金鏈和資源整合?！爸仔须y”，多氟多未來(lái)的道路也注定是艱難的。